铜：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强
，国内现货精炼铜进口窗口关闭。地缘政治方面，伊以互相袭击一度引发市场担忧 ，但特朗普主动斡旋下，伊以局势暂时缓解
，市场又回到美伊谈判上 。短期市场关注点除了美伊谈判外，还聚焦于美联储6月议息会议 ，作为沃什首秀主持美联储会议
，市场关注点在于加息预期倾向 、沃什对货币政策的表态等
。库存方面，LME库存下降2450吨至376775吨；comex铜库存增加1561吨至586289吨；SHFE铜仓单下降48吨至95044吨 ，BC铜仓单维持10806吨。需求方面
，铜价下跌推动下游采购，但终端新增订单不加 ，体现一定淡季效应 。昨晚伊以局势缓和一度引发市场回弹
，但整体力度仍偏弱，短期市场关注点或放在美联储6月议息层面 ，作为沃什主持首秀
，市场关注其对通胀和货币政策的表态，在联储议息前市场或谨慎对待 ，宏观逆风或延续，对铜市场或继续体现利空。基本面方面
，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升
。综合来看 ，短期宜谨慎。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希
，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.94%报18400美元/吨，沪镍跌0.77%报138140元/吨 。库存方面 ，LME库存减少18至274218吨
，SHFE 仓单增加225吨至86813吨
。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-450元/吨。消息面 ，印尼矿业部长：印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额 。供给端出现主动收窄
，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看 ，预计下半年可能会新增部分配额量
，当前从印尼1-4月镍矿产量平推计算，预计全年或达到近2.8亿湿吨；另一方面 ，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行
。需求端
，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平 ，不锈钢耗镍小幅下降。然而
，供给虽然在持续
、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加 ，且6月电解镍排产下滑幅度并不大
，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现 。同时 ，近期镍矿价格有所下调
，整体成本支撑同步走弱，关注印尼配额、硫磺供给
。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强
，AO2609收于2779元/吨，涨幅0.22%。持仓增仓3033手至31.2万手 。沪铝震荡偏强 ，隔夜AL2607收于24125元/吨，涨幅0.15%
，持仓增仓1573手至26.9万手
。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于22995元/吨 ，涨幅0.15%。持仓增仓13手至14808手；现货方面
，SMM氧化铝价格回涨至2683元/吨 。铝锭现货贴水收至80元/吨。佛山A00报价回跌至23890元/吨，对无锡A00报贴水110元/吨 ，铝棒加工费包头河南临沂持稳
，新疆南昌广东无锡上调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系下调211元/吨
。几内亚政策尚未明朗
，市场政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论，几内亚矿山仍在观望出货 ，海运费高位 、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料
，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库 ，交仓利润不足难以分化社库压力 。当前在政策靴子落地之前，多空观望情绪居上
。旺季需求消退后
，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈 ，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库
，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速 。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价 ，海外高升水格局难以快速收敛
，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量
。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　9日工业硅震荡偏强 ，主力2609收于8660元/吨
，日内涨幅0.23%，持仓增仓2140手至24.2万手。百川工业硅现货参考价9196元/吨 ，较上一个交易日持稳 。最低交割品价格回落至8600元/吨
，现货贴水50持稳在50元/吨
。多晶硅震荡偏强，主力2606收于35400元/吨 ，日内涨幅0.14%，持仓减仓406手至10.44万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨
，现货贴水收至4400元/吨。西南丰水电价回落，对冲硅煤安监涨价压力 ，西南厂家开始提速复产
，高低品价差收平 。下游有机硅减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求逐步增加
。工业硅区间震荡为主 ，底部支撑位小幅下移
，上方关注西南复产节奏，排除自供单后可流通现货货源增量。进入6月中下旬 ，硅料厂复产预期与库存累库施压逐步落地
，现货进一步边际走弱 。光伏展会结束后，盘面高波动和高升水有望逐渐平复收敛。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609涨0.84%至163340元/吨
，日内增仓1378手至42.34万手
。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨750元/吨至163750元/吨 ，工业级碳酸锂平均价涨500元/吨至159750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持150000元/吨。仓单方面
，昨日仓单库存增加253吨至55940吨 。供给端，周度产量环比增加797吨至26344吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨
。需求端 ，根据SMM数据
，6月预计三元材料产量环比持平至88990吨
、磷酸铁锂环比增长3%至504150吨、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨 、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看，6月正极材料排产预计环比增加6.5% ，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看
，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1240吨至134403吨 ，小样本库存周环比下降630吨至98786吨；按照大样本口径来看
，其他环节库存环比下降3835吨至71359吨，冶炼厂库存环比下降316吨至16615吨 ，下游库存环比增加2911吨至46429吨 。周度仍维持去库状态
，海外锂盐发运环比出现明显下降，将有望缓解后续进口端带来的供应压力
。短期来看 ，价格或处在驻底的过程中，如果短期能看到基差和仓单的正反馈
，则有望进一步向上修复。但需要注意的是，下游库存备货系数的再次放大 ，如若出现单边行情
，仍可能会形成有价无市的局面，因此短期高度上表现或相对有限 ，届时则需要关注是否存在新的变量干预市场预期
，如：津巴布非发运不及预期
、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等 。